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华夏时报记者 张智 北京报道
10月15日，国家统计局发布的数据显示，今年前11个月，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，降幅比上月扩大0.9个百分点。其中，民间固定资产投资同比下降5.3%。
浙商证券首席分析师李超对《华夏时报》记者表示，投资当月同比已连续6个月转负，低于市场预期。
当前，固定资产投资连续下行的状态为多年来罕见。对此，刚刚落幕的中央经济工作会议明确，要“推动投资止跌回稳”；全国发展和改革工作会议也要求，多措并举促进投资止跌回稳，这项工作仅次于首位的“十五五”规划编制。
“往后看，中央经济工作会议点名推动投资止跌回升，因此对2026年投资端增速不宜过分低估。我们预测，2026年一季度固投同比增速或达2.8%，预计广义基建和制造业投资同比增速均有望超过5.0%，带动投资端实现开门红。”李超表示。
市场人士表示，接下来要关注财政方面增量政策的可能性，以及政策性金融工具对实物工作量的拉动。
下降趋势年内或仍持续
11月当月，狭义基建投资同比降幅继续扩大0.8个百分点至-9.7%，广义基建投资同比降幅收敛0.2个百分点至-11.9%。
“与传统基建相关的狭义基建投资增速持续走低，一方面是因为今年专项债大多用于非建设类的化债和土储，拖累专项债对基建投资的资金支持；另一方面，城投债融资依然偏弱，地方政府投资传统基建的意愿不足，此外，今年财政支出节奏偏慢，1—10月财政支出进度仅为76%。由于今年财政支出进度偏慢，最后两个月或有加大财政支出力度的可能性，短期内基建投资或有一定支撑。”西南证券首席分析师叶凡在解读数据时对《华夏时报》记者表示。
“拆分构成看，建安工程（1—11月累计同比-6.4%）是主要拖累项，设备工器具购置（1—11月累计同比+12.2%）是主要支撑项。分领域看，1—11月制造业投资同比+1.9%，狭义基建投资同比-1.1%房地产开发投资同比-15.9%。”李超表示。
从制造业投资来看，制造业投资降幅边际收窄，高技术行业投资增速保持高位。1—11月，制造业投资累计同比增长1.9%，较1—10月增速回落0.8个百分点，但高于全国固定资产投资增速4.5个百分点。
“1—11月份，设备工器具购置投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长1.8个百分点。‘两重’建设持续推进，重点领域相关投资继续扩大。1—11月份，电力热力生产和供应业投资增长12.5%，互联网和相关服务、水上运输业投资分别增长20.7%和8.9%。大规模设备更新政策效应显现，企业推动设备更新、加快改造升级意愿增强，设备投资较快增长，促进了投资扩大，也有利于企业竞争力提升。”国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖表示。
11月单月，制造业投资同比降幅收窄2.2个百分点至-4.5%。
在叶凡看来，10月以来，5000亿元新型政策性金融工具持续投放，而且此次资金支持范围同时覆盖了基础设施与制造业领域，叠加基数回落，11月制造业投资降幅收窄。从制造业PMI来看，11月较10月回升0.2个百分点至49.2%，景气度小幅回升。但新订单指数（49.2%）与生产指数（50.0%）之间依然存在缺口，“供强需弱”的格局仍然存在。
多举措推动投资“止跌回稳”
12月，在中央经济工作会议明确提出推动投资“止跌回稳”的导向下，新型政策性金融工具效应或将继续释放。
对此，2025年中央经济工作会议指出，“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策”，“两重”项目将优化实施，并优化地方政府专项债券用途管理，明年财政将延续中央加杠杆替代地方杠杆这一趋势，预计将对基建投资形成支撑。
发改委也要求，要充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用，适当增加中央预算内投资规模，继续发挥新型政策性金融工具作用，不断提高投资效益。面向“十五五”谋划实施重大工程项目。进一步明确投资规则，扎实做好前期工作，加强投资项目调度。深入实施促进民间投资发展的若干措施，有效激发民间投资活力。
从具体操作上看，中央经济工作会议明确，“适当增加中央预算内投资规模，优化实施‘两重’项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力”。
李超表示，本轮5000亿元新型政策性金融工具支持的部分工程作为项目储备有望拉动2026年投资，尤其广义基建和制造业投资；2025年下半年各省化债进度较快，2026年挤占项目资金压力或缓解；当前数“挤水分”或已充分。
“从未来看，我国投资潜力和空间依然巨大，推动新质生产力发展，促进城乡区域协调发展，强化教育、医疗、住房、基本公共服务等民生保障，满足人民美好生活需要，都需要持续加大投入。对于投资下降，近期相关部门也推出了不少促进投资增长的措施，尤其是注重提高投资效益、注重激发民间投资的活力，相信相关政策逐步显效，有利于投资稳步回升。”付凌晖表示。
他表示，下阶段，要继续优化投资结构，持续改善投资环境，发挥政府投资导向作用，进一步激发民间投资活力，发挥好投资扩内需、优供给、惠民生的关键作用，更好促进经济高质量发展。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳小麦财经股票配资
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